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全球油气产业债台高筑 3万亿元债务风暴恐将随时引爆

   油价2014年跌落以来,投资人的债券价值损失逾1,500亿美元,股票损失超过2万亿美元。如今,全球油气产业债台高筑,高达3万亿元的债务风暴,恐将随时引爆。gFa中国城市燃气协会

  美国德州圣安东尼奥市郊区的拍卖场,数百人正热络地参观陈列在空地上的重机械物件。这些因油价崩盘而流出的卡车、货柜车、铲土机等重机械,全都以倒店价拍卖;钻油井使用的大卡车,全新时售价40万美元,现在只要6万5,000美元。gFa中国城市燃气协会

  拍卖场的附近就是鹰堡(EagleFord)。自从2014年中油价走跌以来,这个页岩革命的重镇,石油、天然气的开采活动锐减;油井的数目从活动高峰期的214座降到37座,以致从小型家庭式服务商到大型创投公司,都纷纷贱价求售未派上用场的石油相关器具。gFa中国城市燃气协会

  重机械拍卖商创始人泰利·狄克森说,2015年大拍卖数量、规模倍增,脱产的人对石油相关资产价格低迷甚为失望,但是他们总得接受现实,“我感觉自己像是丧礼总监,必须告诉大家坏消息。”gFa中国城市燃气协会

  油价惨跌油气业贱卖资产gFa中国城市燃气协会

  油价惨跌造成全球性的价值破坏,发生在德州的这些跳楼大拍卖,只是其中之一;从加拿大的卡加利(Calgary)到澳洲的昆士兰(Queensland),油气业者无不争先恐后贱价出售资产,好清偿购置时所产生的债务。gFa中国城市燃气协会

  人们往往认为,低油价有利股市及经济,因为廉价的石油会提高获利、消费者手头可花费的现金也比较多;但这次情形不一样,油价、股价均同步下滑。有人认为,这反映出外界担心石油业者债台高筑引发市场破坏效应。gFa中国城市燃气协会

  根据国际清算银行统计,2006到2014年,全球石油产业的债务几乎增加3倍,从1.1万亿美元增为3万亿美元;在美国热中开发页岩油的中小企业,以及新兴经济体的国营企业,债务增幅尤为可观。能源经济学家福勒格(PhilipVerleger)说,这是典型的泡沫,是“价格不断扬升预期心理下的非理性投资,在高油价时大举借贷的公司,来日必定艰困。”gFa中国城市燃气协会

  当初,借贷双方都很有把握,一致看好全球已进入持续高油价时代。在2014年6月,预订2020年交运的布兰特级原油期货价格为每桶98美元;而当时全球的央行处在金融风暴后,订定的货币政策促使投资人更愿意投资风险性资产,包括油气公司的股票和债券。英格兰银行前首席经济学家、现任英国石油公司(BP)首席经济学家戴尔(SpencerDale)说:“两件事发生:高油价、零利率和货币宽松政策,加起来就发酵了。”gFa中国城市燃气协会

  根据彭博的数据,从2004到2013年,全球十八大石油公司的年度资金预算几乎增加4倍,从900亿美元增到3,560亿美元。教科书既然说“破坏性科技创新”,而液压裂解、水平钻探技术的进步,可让以往只能望而兴叹的油页岩生产油气,油商自然认为借钱有理、投资不会有错。在2010至2015年间,因为这些技术的成功,让美国原油日产量增加400万桶,导致原油市场饱和,油价从2014年后也下降65%。gFa中国城市燃气协会

  破产潮蔓延欧美银行很锉gFa中国城市燃气协会

  持续高油价的期待消失了,原油期货价格跌至每桶52美元,回到2004年的价位;但多数在高油价时期借来的债务则是原封未动。过去2个月里,危机好像缓解了些,布兰特原油1月每桶不到28美元,3月下旬爬回到41美元;不过,全球石油市场仍供应过剩,即使油价停留在现有水平,借贷公司的压力也依旧沉重。gFa中国城市燃气协会

  根据每桶石油平均价格为40美元的推测,标普评等公司评定了石油公司的等级,40%的美国产油和相关的油田服务公司被评为B-或B-以下。标普执行董事华特斯(ThomasWatters)说:“B-是很弱的评等,B-级的公司没有很长的生命供应线。”gFa中国城市燃气协会

  一些当年引导页岩革命的中小型油气公司,如今风雨飘摇。据HaynesandBoone律师事务所表示,去年初以来已有52家破产。美国二十大油气厂商LinnEnergy最近发出警讯,可能无法履行债务约定。该公司的净债务是36亿美元,但是只有100万美元的借贷力。许多美国生产商现在都根据银行判定的公司准备值,设定借贷上限,准备值的下降,表示贷款融通被砍。gFa中国城市燃气协会

  油气公司破产时,债权人也没得挑拣。2015年,德州天然气生产商QuicksilverResources因负债24亿美元声请破产保护;今年,该公司宣布出售在美国的资产,要价只有2亿4,500万美元,部分加拿大的资产售价也仅7,900万美元,它的债权人将遭受约20亿美元的损失。gFa中国城市燃气协会

  评等公司穆迪则警告,一些新兴经济体的大型国营公司,潜在损失更大,其中包括委内瑞拉与巴西的石油公司,两者的大笔债务都将在2016到2017年到期,前者126亿美元,后者230亿美元。gFa中国城市燃气协会

  欧美银行都在第一时间向股东保证,损失虽然增加,但一切都可处理。在10家曝险率最高的银行中,有4家是法国银行。法国东方汇理银行(CreditAgricole)有298亿美元能源方面的信用曝险,是全欧洲第二高;不过,该银行说,84%的投资组合是投资级的,这消息缓和了市场对能源债务的恐慌。gFa中国城市燃气协会

  然而,贷款损失准备的上升步伐还是让人不安,摩根大通2月中指出,将在第一季损失准备中,再增5亿美元的核销,以弥补能源贷款的损失。在这之前几周,该银行也宣布全年要核销7亿5,000万美元。gFa中国城市燃气协会

  债券基金受挫伺机大撤退gFa中国城市燃气协会

  德州达拉斯放款银行联信(Comerica)上月呈报金管单位的资料显示,7,500万至1亿2,500万美元的额外能源相关费用,被承认是第一季“主要款项”,这与它先前说这笔款项会被归类为今年头半年的“特别款项”有所差异。惠誉评等分析师索乐(JulieSolar)说:“事情被牵扯成这样,令人心惊,恶化的速度比以前公布的更快。”gFa中国城市燃气协会

  手中有债券的人更为痛苦,囤积油气公司高收益“垃圾”债券的投资组合经理人损失惨重,2月间债券基金把现金水平提高到2001年以来的最高水平,为投资人撤退预做准备。根据《金融时报》估计,自原油价格在2014年掉落后,投资人手中所持的油气公司债券价值损失超过1,500亿美元,股票损失则超过2万亿美元。gFa中国城市燃气协会

  国际清算银行首席经济学家申贤承(Hyun-SongShin)说,由于风险性投资的胃口减小,低油价也打击到其他市场。他表示:“当信用循环转向时,高度波动和信用紧缩的情形同时出现;不是损失,而是可能受到损失,以及金融机构先发制人要减低曝险程度,最让人不安。”gFa中国城市燃气协会

  以往,价格低落时,生产商往往会减产,而不是廉价出售存货,这样才能稳定市场;但当生产商需要现金来应付利息和还债时,部分厂商在价格滑落之际、开始增产。现在这种反常现象在全球各地都有,许多分析家预期油价跌破70美元时,美国页岩油会迅速减产,但油公司增产和削减开支双管齐下,因此美国整体产量只是温和下降。俄罗斯油产1月则创下后苏联时期的纪录,沙特阿拉伯的产量,去年也刷新纪录。gFa中国城市燃气协会

  供过于求产油国仍不减产gFa中国城市燃气协会

  油业的现金流下降已大量削弱投资,根据国际能源顾问公司WoodMackenzie统计,总值3,800亿美元(约12.4兆元台币)的投资计划,不是延期就是取消,生产迟早会降低,市场也会恢复平衡。gFa中国城市燃气协会

  甚至在供过于求缓和之后,油价波动还会持续。在美国油产扬升之际,石油输出国组织龙头沙特阿拉伯决定不减产,意味着油价是由市场决定,不是政治力。gFa中国城市燃气协会

  美国商务市场资讯研究公司IHS副董事长叶尔金(DanielYergin)说,页岩油使得美国成为“不利世界石油市场翻云覆雨的黑手”。页岩油开采的速度比外海油田快得多,他说:“油产的多寡、升降,不是由石油部长决定,乃是由经济各层面、成千上万的决策人决定。”gFa中国城市燃气协会

  而成千上万的企业家和投资人的决定,是由利率和信用取得等因素形塑。这表示,影响未来石油供应的最重要因素,可能不是油国输出组织在奥地利维也纳所做的决定,而是取决于华盛顿的联准会和北京的中国人民银行,因为一如戴尔所说:“石油陷在信用循环里,惨状空前。”gFa中国城市燃气协会

  生产成本下降表示若油价升破每桶50美元时,美国页岩油开采又会热络起来。根据Rystad能源顾问公司指出,新油井在油价从每桶40美元回到接近50美元时可打平。gFa中国城市燃气协会

  尚待测试的是银行与债券投资人有多急切去为钻采石油筹措资金?业界当中多认为他们会保持审慎,戴尔就表示:“资产负债表不会太好看,企业都缺乏信用;页岩油事业通常是小规模、高杠杆、高度依赖资金筹措的行业,投资减少几乎是不可避免的。”gFa中国城市燃气协会

  在石油业投资不振,各国政府鼓励之下,再生能源的投资纪录也创下新高。2015年12月《巴黎气候协定》签约国承诺抑制对石化燃料的需求,再添油气业的投资风险。gFa中国城市燃气协会

  拍卖商狄克森则大赚油商的灾难财,他买了4个裂解油页岩的机动沙土柜,新货一个为27万5,000美元,他的买价是1万7,000美元;等石油业回春后,他打算以每部10万美元的价格售出;然而,在油气业复苏前,他的囤货可能愈积愈多。gFa中国城市燃气协会

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