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进口成本推动市场 LPG呈现震荡冲高

 摘要iDq中国城市燃气协会

展望下半年,前5月液化石油气产量呈现较快增长,浙江、广东产量增幅较大,山东产量保持增长;进口方面,液化气进口量大幅增长,丙烷及丁烷进口量均显著增长;华东及华南港口库存呈现增长。上半年CP价格呈现上调,外盘液化气价格走高,进口成本支撑增强;下半年,上游原油处于高位,CP价格预期上调,进口成本处于高位支撑市场,四季度民用气需求上升有望拉动期价,预计下半年LPG期价将呈现震荡冲高走势,将有望处于4200-5400元/吨区间运行。
一、上半年LPG市场行情回顾
1月上旬,受沙特1月CP结算价大幅上调及国际原油逐步上行的提振,上游撑市心态坚定,下游积极备货,华南、华东市场现货价格大幅上调,LPG期货震荡冲高,主力合约触及4000元/吨关口;中旬,受春节需求回落预期及仓单因素影响,LPG期货连续承压4000关口后逐步回落;下旬,亚洲液化石油气市场大幅回落,部分炼厂产量增加,下游采购积极性减弱,华南、华东现货市场出现下调;LPG期价连续回调,主力合约下探至3300元/吨区域。
2月上旬,液化气市场全面进入春节模式,现货价格重心下移,上游节前排库为主,春节期间需求回落预期及仓单因素压制期价,LPG期货宽幅震荡,主力合约从3600元/吨回升至3900元/吨一线,而10日节前减仓大幅跳水至3600元/吨区域;中下旬,春节过后下游补货需求增加,现货市场出现上调;国际原油涨势带动期货市场氛围,LPG期货出现一波上涨,主力合约刷新合约高点,触及4150元/吨一线。
3月上旬,沙特3月CP连续上调,进口气成本处于高位支撑市场,现货价格重心上行;南方气温回升,需求放缓预期限制期货盘面,LPG期货呈现宽幅震荡,主力合约从4000元/吨关口回落至3700元/吨区域;中下旬,国际原油大幅回调拖累市场氛围,码头回船预期增多,需求放缓预期限制期价上方空间,LPG期货延续区间震荡,主力合约处于3750-4000元/吨区间波动。
4月中上旬,国内部分炼厂检修,广州港(601228,股吧)发生碰撞沉船事故导致VLGC船舶通行受阻,供应收紧提振上游心态,下游补货增加,现货价格重心上行,LPG期货呈现震荡回升,主力合约从3600元/吨区域回升至3800元/吨区域;下旬,炼厂外放量增加,广州港逐步通航,供应回升压制期价回落,而国际原油回升带动期市氛围,节前空头减仓增多,LPG期货先抑后扬,主力合约处于3600-3850元/吨区域波动。
5月上中旬,沙特5月CP下调幅度较预期缩窄,国际原油处于高位提振市场氛围,LPG期货呈现连续回升,主力合约从3900元/吨区域上涨至4300元/吨上方;下旬,国际原油宽幅震荡带动期市氛围,需求放缓制约终端采购力度,LPG期货高位震荡,主力合约处于4000-4280元/吨区域波动,LPG主力合约移至7月,中下旬期货转为升水结构,处于100-410元/吨区间波动。
6月上旬,沙特CP大幅上调,进口成本上升支撑市场,而下游需求消耗趋缓及广州疫情防控升级使得期价震荡加剧,LPG期价出现整理,主力合约触及4500元/吨后回落至4200元/吨区域;中下旬,国际原油连续刷新两年多高点带动期市氛围,外盘液化气价格大幅上涨,LPG期货逐步冲高,主力合约从4300元/吨逐步上涨至4800元/吨上方。
图1:液化气主力连续K线图
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数据来源:博易
图2:LPG期现价格走势
数据来源:WIND
二、LPG市场分析
1、国内LPG产量情况
国家统计局公布的数据显示,5月液化石油气产量为394.8万吨,同比增长0.2%。1-5月液化石油气累计产量为1967.9万吨,同比增长13%。山东省液化石油气累计产量为626.2万吨,同比增长4.6%;浙江省液化石油气累计产量为282.5万吨,同比增长24%;广东省液化石油气累计产量为199万吨,同比增长11.4%。
前5月液化石油气产量呈现较快增长,浙江、广东产量增幅较大,山东产量保持增长。
图3:液化石油气产量
数据来源:中国统计局
2、国内LPG进口状况
海关总署数据显示,5月液化石油气进口量为226.3万吨,同比增长12.5%;其中,5月液化丙烷进口量为168.9万吨,同比增长14.6%,进口均价为539.22美元/吨;5月液化丁烷进口量为55万吨,同比增长4.6%,进口均价为556.18美元/吨。1-5月液化石油气进口量为991.73万吨,同比增长31.7%;其中,1-5月液化丙烷进口量为773.5万吨,同比增长33.7%;液化丁烷进口量为215.8万吨,同比增长29.5%;其他液化石油气及烃类气为5.53吨,同比下降100%。
前5月液化石油气进口量呈现大幅增长,丙烷及丁烷进口量均显著增长。
图4:液化石油气进口量
数据来源:中国海关
3、国内港口库存状况
据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示,截至6月中下旬华东地区LPG港口库存量约52.41万吨,库容率约为65.39%,较年初增加29.83个百分点,较上年同期增加9.61个百分点;华南地区LPG港口库存44.32万吨左右,库容率约为65.94%,较年初增加0.22个百分点,较上年同期增加10.55个百分点。
上半年华东及华南地区港口库存呈现增加,整体高于上年同期水平。
图5:华东、华南码头液化气库存
数据来源:隆众
4、LPG现货市场状况
国家统计局数据显示,6月中旬,液化天然气(LNG)价格为3809.9元/吨,较去年12月下旬下跌2667.3元/吨,跌幅为41.2%,较上年同期涨幅为52.8%;液化石油气(LPG)价格为4200.3元/吨,较去年12月下旬上涨261.4元/吨,涨幅为6.8%,较上年同期涨幅55.9%。液化石油气与液化天然气的价差为286.2元/吨,较去年同期上升152.2元/吨。
华南市场,截至6月23日,广州码头液化气报价为4220元/吨,较年初下跌80元/吨,较上年同期上涨1760元/吨;广州石化液化气出厂价为4118元/吨,较年初下跌190元/吨,较上年同期上涨1738元/吨。
上半年全国液化石油气价格处于区间震荡,液化天然气价格高位大幅回落,液化石油气与液化天然气价差从-2097.4元/吨逐步升至945.8元/吨,6月两者价差回落至286.2元/吨。华南现货价格也呈现震荡走势,一季度现货价格冲高回落,二季度先抑后扬,整体高于上年同期水平。预计下半年,三季度南方地区高位天气,终端需求消耗速度放缓,现货价格呈现震荡,四季度冬天民用气需求上升,现货价格有望震荡上行。
图6:全国LPG与LNG市场价格
数据来源:中国统计局
图7:广东液化气出厂价格
数据来源:WIND
5、丙烷及丁烷合同价
沙特阿美公布6月CP价格,丙烷报530美元/吨,较上月上涨35美元/吨;丁烷报525美元/吨,较上月上涨50美元/吨。6月CP价格折合到岸成本,丙烷到岸成本约合3996元/吨,丁烷到岸成本约合3996元/吨。
一季度沙特CP价格出现上调,3月丙烷报625美元/吨,丁烷报595美元/吨,处于2018年10月以来高位。二季度沙特CP高位回落,5月丙烷报495美元/吨,丁烷报475美元/吨,触及年内低点。上半年丙烷均价为560美元/吨,较上年同期均值上涨39%,丙烷均价为540美元/吨,较上年同期均值上涨28%。下半年特别是四季度处于需求旺季,预计沙特CP价格面临上调,进口成本呈现上升。
图8:沙特CP合同价
数据来源:WIND
图9:沙特CP折合到岸成本
数据来源:隆众
6、交易所仓单
截至6月25日大商所液化石油气仓单共计3795手,较年初下降了5929手。其中,山东地区仓库注册仓单1670手,华东地区仓库注册仓单2105手,华南地区仓库注册仓单20手。年初交易所仓单在9700手左右,3月份交易所仓单到期注销,二季度注册仓单逐步回升,仓单压力较年初缓解;由于仓单分布地区较广及交割品质问题,多头接仓单意愿将受限仍对近月合约盘面构成潜在压力。
图10:LPG期价仓单走势
数据来源:隆众
三、下半年LPG市场行情展望
综上所述,前5月液化石油气产量呈现较快增长,浙江、广东产量增幅较大,山东产量保持增长;进口方面,液化气进口量大幅增长,丙烷及丁烷进口量均显著增长;华东及华南港口库存呈现增长。上半年CP价格呈现上调,外盘液化气价格走高,进口成本支撑增强;下半年,上游原油处于高位,CP价格预期上调,进口成本处于高位支撑市场,四季度民用气需求上升有望拉动期价,预计下半年LPG期价将呈现震荡冲高走势,将有望处于4200-5400元/吨区间运行。
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