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研报:新奥能源(02688)LNG码头投入使用 业绩稳定提升

 uNU中国城市燃气协会

新奥能源是一家在香港联交所上市的清洁能源分销商,主要从事城市管道天然气、LPG(液化石油气)、车用燃气(CNG和LPG)、二甲醚等清洁能源的分销和非管输能源的配送业务,以及基于能源分销的其他增值业务。公司于1992年开始从事城市管道燃气业务,是国内规模最大的清洁能源分销商之一。
首季度业绩表现稳定。2018年一季度,新奥能源零售气同比增长20%,售气的每单位毛利从17年下半年的每立方米0.6元人民币回升至每立方米0.62元人民币,毛利维持稳定。公司2018年以及2019年LNG进口量分别为分别为7亿立方米和15亿立方米。公司现有综合能源项目31个,管理层指引2018年能源销售将达到60亿千瓦时,将大约贡献20亿元人民币收入。
内地统一气价影响有限,行业整体需求维持强劲。国家统计局发布4月份PPI指数,数据显示,在主要行业中,石油和天然气开采业的涨幅明显扩大,同比涨幅达到15.2%,环比涨幅达到3.2%。随着煤改气等相关政策的落实,天然气的需求在未来有望进一步扩大。燃气行业得到政策重点扶持,用气量占一次能源消费比重持续提升。
舟山LNG码头投入使用,有望提升业绩。目前新奥投资的舟山码头项目完工率达到90%,预计8月份正式投入使用。码头一期处理能力300万吨,二期扩建之后年处理能力有望达到500万吨LNG,公司将充分利用冬季供暖期LNG的紧缺行情,最大化项目的盈利回报,为公司2018-2020年业绩带来明显的提升。
艾德证券认为:虽然内地统一气价对于城市供应商会带来阶段性影响,但作为行业龙头,除了可以转嫁加价影响之外,其较强的气源保障和市场开拓能力,可以完全平滑影响。除此之外,经济回暖,城市农村的煤改气等政策的推进,天然气行业的需求持续增加,以及公司推进投产的舟山LNG接收站,都将成为公司业绩稳定增长的保障。
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